璞泰来送2025环节大考：负极材料内卷下93%增加方

　　现实上，不只仅是璞泰来，包罗负极材料的行业龙头贝特瑞正在内的多家公司，也正在2024年了营收和净利双降。

　　对于2025年负极材料市场的走势，贝特瑞财政总监刘志文正在前几日的业绩上也颁发了见地，他暗示：“现负极材料价钱低位运转。2025年材料市场总体需求量会连结增加，同时受国表里形势影响会发生较大波动。估计总体价钱会按照市场环境有必然修复。”。

　　EVTank、伊维经济研究院结合中国电池财产研究院配合发布的《中国锂离子电池负极材料行业成长（2025年）》显示，2024年全球负极材料出货量达到220。6万吨，同比增加21。3%，此中中国负极材料出货量达到211。5万吨，全球占比进一步提拔至95。9%。

　　高工财产研究院（GGII）暗示，一方面是石墨化外协市场供过于求的现象难以改变，另一方面虽然下逛需求回暖，可是订单提拔比拟供给存量并不较着，正在电池厂商竞价机制下，短期内负极材料价钱涨幅有必然。(本文首发钛App，做者 曹晟源)。

　　一个月以前，公司抛出了《2025年股票期权激励打算（草案）》，此次股权激励打算涵盖了包罗公司董事、高级办理人员及焦点员工正在内的262名员工，该激励打算初次授予部门股票期权的行权价钱为每股15。43元。

　　但更大的挑和随之而来：1个月前公司推出的股权激励打算中，将2025年净利润方针设为23亿元，较2024年近乎翻倍。虽然行业有所回暖，但当前负极材料市场仍面对石墨化外协过剩、下逛需求增量无限等难题，叠加激烈的市场所作，璞泰来的完成股权激励的难度不小。

　　其实从2024岁尾起头，负极材料的价钱就有所回升，高工财产研究院（GGII）阐发，2025年负极材料价钱无望进一步回升。负极材料企业加工费的回调无望带动负极材料企业的毛利修复。

　　此前，公司曾募资投向“年产10万吨高机能锂离子电池负极材料一体化扶植项目”，也是受负极材料行业产能过剩、价钱持续下行影响，按下 “暂停键”。做为璞泰来主要的募投项目，该工程原打算于2025年2月底建成投产，然而截至2024岁暮，项目资金利用进度仅达 53。92%。

　　沉点是，璞泰来对于激励打算设置的业绩查核方针。按照公司披露的方案，初次授予部门股票期权查核年度为2025-2027年三个会计年度，三个会计年度的业绩查核方针别离是净利不低于23/30/39亿元，若是按照2024年公司约11。91亿元的净利润来看，仅2025年的净利润的增幅就必必要达到约93。12%。

　　负极材料市场错配的影响，不只仅表现正在2024年璞泰来的业绩上，更是让璞泰来放缓了负极材料产能的的脚步。

　　其实就正在公司2024年财报披露前，璞泰来自动披露了控股子公司Katop Automation Europe GmbH （以下简称“欧洲嘉拓”）取出名的启动电池制制商MOLL Batterien GmbH（以下简称“MOLL”）签定的《合做备忘录》。此中欧洲嘉拓将为MOLL打算正在2025-2026扶植的钠离子电池工场供给包罗OEM办事、设备供应取办事以及材料供应。但公司方面并未透露相关合做的金额。

　　这也反映正在璞泰来一季度的财政数据上，公司一季报显示停业总收入32。15亿元，同比增加5。96%；净利润4。88亿元，同比增加9。64%；扣非净利润4。74亿元，同比增加13。20%。其一季度的盈利程度正在A股同业公司中也是名列前茅。

　　2024年，全球负极材料市场呈现出货量增加取产能过剩并存的矛盾场合排场。然而，过快的产能扩张以致供需严沉失衡，全行业陷入价钱和漩涡，浩繁企业陷入营利双降的窘境。

　　从具体营业上来看，同比下滑12。13%，产物的毛利率也下滑了5。61%。此次要是遭到负极材料营业的影响，数据显示，公司负极材料的产销两头均有分歧程度的下滑。基膜、PVDF、勃姆石等营业继续连结发卖量优良的增加，盈利能力连结相对不变，为公司贡献了次要利润，此中PVDF及其衍出产品的产销增幅均跨越了95%。

　　璞泰来的年据显示，公司2024年告竣停业收入为134。48亿元，同比下降12。33%；归母净利润为11。91亿元，同比下降37。72%；扣非归母净利润为10。63亿元，同比下降40。30%。

　　做为新能源电池环节材料及从动化配备取办事的分析处理方案商和平台型企业璞泰来(603659。SH)同样未能独善其身。公司不只延续了2023年营收、利润双降的颓势，且营收下滑幅度进一步扩大。

　　笔者梳理公司过往年报披露的数据发觉，从2020年~2024年5年的净利润增速只要2021年跨越93%，昔时净利润大增161。93%。若是就23亿净利润的方针来看，也将是璞泰来自2017年上市以来的第二高。这也是公司上市以来创制的净利润记实。